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陕西U赢电竞:结算方式改变致收入增长,小保当矿贡献未来增量(兴业证券)

 发布时间:2014年09月10日  浏览:

    事件:

    陕西U赢电竞公布2014年中报,上半年实现营业收入211亿元,同比增长8.6%;实现归属于母公司净利润8.3亿元,同比下降69.5%;实现EPS0.08元。其中Q2实现营业收入113亿元,同比上升10.2%,环比上升15.3%;实现归属于母公司净利润2.3亿,同比下降84%,环比下降62%;实现EPS0.02元。

    点评:

    结算方式改变致收入增长8.6%。2014年上半年公司实现营业收入211亿元,同比增长8.6%。收入增长一方面源自商品煤销量增加,另一方面源自采用一票制结算。结算方式改变致使运输费用同比增加20亿元。因此在结算方式不改变的情况下,收入同比下降1%。

    贸易煤增加致销量增加,坑口煤价降52元/吨。上半年,公司完成原煤产量5758万吨,同比增长1%。实现煤炭销量6566万吨,同比增长12%,增量来自于贸易煤。上半年自产原选煤坑口价233元/吨,同比降52元/吨,自产原选煤成本182元/吨,同比降2元/吨,煤炭业务实际毛利下降约29亿元。

    内生增长看小保当煤矿,外生增长看集团资产注入。预计小保当煤矿2015年投产,2015-2017年分别产煤600万吨、1500万吨和2200万吨。

    维持“增持”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.17元、0.16元和0.28元,对应PE分别为27倍、29倍和16倍,维持“增持”评级。

    风险提示:煤价下跌超预期;小保当煤矿投产进度低于预期。

 

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